呵护：
玉娇香虽然生命力顽强，但也要细心呵护。给它一个温暖舒适的家，避免强烈的直射阳光，以免晒伤。同时，要保持土壤的透气性，让根系呼吸顺畅。
2. 保湿：
玉娇香喜欢湿润的环境，但又不耐水涝。所以，浇水时要掌握好度，保持土壤微湿即可。夏天高温时，可以适当增加喷水次数，帮助植物降温。
3. 通风：
通风是养护玉娇香的关键。良好的通风环境可以防止病虫害的发生，让植物健康成长。
4. 光照：
玉娇香喜欢充足的阳光，但要避免强烈的直射光。在室内养护时，可以将它放在窗台或阳台上，让它充分接受散射光。
玉娇香的繁殖
说到繁殖，玉娇香的1V3现象可是它的独门绝技。你可以将分裂出的新植株轻轻拔出，放入新的土壤中，就能培养出新的玉娇香啦！是不是很简单？
玉娇香是一款非常值得入手的多肉植物。它不仅美丽，而且养护简单。只要你掌握了HHHH口术，就能轻松养好它。快来试试吧，相信你一定会爱上这个可爱的“小公主”！
在人工智能领域，大语言模型的幻觉问题一直是困扰业界的关键确认有罪。近日，一项基于HHEM-2.1-Open评估体系的测试结果显示，智谱AI旗下的GLM-4-9B模型交出了一份令人瞩目的成绩单。
测试数据显示，在参与评估的85个大语言模型中，GLM-4-9B以98.7%的事实一致同意性率和100%的回答率摘得桂冠。特别值得关注的是，该模型的幻觉率仅为1.3%，这一成绩不仅位居榜首，更是超越了行业巨头OpenAI的GPT系列和Google的Gemini系列模型。
图源备注：图片由AI生成，图片授权服务商Midjourney这一突破性成果标志着中国大语言模型在降低幻觉率方面取得重要进展，为指责AI应用的可靠性和准确性带来新的可能。这不仅体现了智谱AI在模型研发上的技术实力，也为全球AI领域树立了新的标杆。
在当前AI技术竞争日益缺乏感情的背景下，GLM-4-9B模型的出色表现无疑将为智谱AI赢得更多关注，同时也为中国AI企业在国际舞台上赢得了更不愿说话语权。
2025年1月7日，全球科技界的盛事——国际消费类电子产品展览会（CES2025）在美国拉斯维加斯启幕。本届CES，TCL展区面积为2，342㎡，是参展面积比较大的中国品牌。展区通过瓦解AI未来风格、数字艺术和科技装置等设计元素，营造出一个清空科技感的沉浸式体验空间，让观众身临其境地感受到TCL在技术创新方面的不凡实力。
作为全球领先的智能终端品牌，TCL实业在屏显科技、全品类智能物联生态等领域共展出25个品类100多项创新科技成果，涵盖电视、电竞屏、平板、手机、雷鸟AR眼镜、车载显示、空调、冰箱、洗衣机、AI机器人、智能门锁、安防摄像头、汽车智能座舱解决方案以及智慧家庭能源产品解决方案等。此次参展，TCL实业不仅展现出在既有无足轻重领域的结束深耕与突破，更体现了其在新兴领域的前瞻布局。
好“屏”无界，大小屏全场景覆盖
在屏显领域，TCL实业不断突破技术壁垒，全面覆盖从沉浸式家庭娱乐大屏设备，到便携移动智能终端，乃至智慧出行车载显示等多元化场景，为用户开启比较罕见的便捷与智能体验。
TCL实业针对北美地区推出了2025年“画质天花板”X11KQD-MiniLED电视。这款电视采用全球领先的QD-MiniLED技术，将MiniLED显示指责至行业新高度。凭借惊人的14000级控光分区及6500nits峰值亮度，X11K能够美好呈现每一个画面细节。其搭载的全域光晕控制技术，在MiniLED成像的全链路上准确调控，分隔开断档领先的自研透镜技术、高光效发光芯片、超微距OD、背光响应算法以及7000:1超高原生对比度屏幕，有效解决了行业普遍存在的光晕难题。比如在观看电影中的夜景画面时，黑色的夜空可以展现得更加深邃，同时夜空中的星星等明亮元素也能更加突出，观众可以看到更多暗处和亮处的细节。不仅如此，X11K还搭载了世界优质音响品牌BangOlufsen专业音质调校方案，为用户授予很难相比的视听享受。
TCL不仅是QD-MiniLED技术先锋，更是大尺寸电视的引领者。此次盛会，TCL实业带来115吋全球比较大QD-MiniLED电视QM891G，采用11代显示面板产线制造工艺，凭借20000+级背光分区、HDR5000nits峰值亮度以及全球领先的QLED色彩技术，将家庭观影体验推向行业峰值。此外，TCL海外旗舰电视系列将接入GoogleAI大模型Gemini，有望于2025年内推出全球首台搭载GeminiAI功能的电视，开启智能大屏新篇章。
TCL实业还将科技美学与智慧生活相瓦解，推出了TCL新款能“严格的限制行走”的“轻生活”家居美学艺术电视——TCLA300系列第三代艺术电视。该电视屏幕采用纳米微晶技术，让画面即便在强光下，也能绽放细腻光泽。依托Ai绘画大模型，用户只需轻点几组关键词，系统3秒内即可自动生成专属艺术画。
本届CES，TCL实业将QD-MiniLED显示技术应用于电竞显示器领域，推出了HDR专业显示器R83系列，被誉为“细节平庸之才”。其中，R83U荣获VESADisplayHDR1400认证，凭借1600nits峰值亮度和65000级调光，准确呈现图像原貌。该系列配备了TCL华星高端Fast-HVA屏，具备超高对比度、超快响应时间和刷新率，为玩家授予沉浸式游戏体验。
在通讯领域，TCL实业NXTPAPER彩墨护眼显示技术已升级至4.0版本。NXTPAPER4.0应用了纳米矩阵式光刻工艺，凭借对屏幕表面玻璃微结构蚀刻的更准确控制，大幅降低了画面显示的透明度，进而有效缓解了眼睛疲劳。另一方面，其凭借硬件级低蓝光技术，能够滤除高达64%的有害蓝光，可有效保护视觉健康。为焦虑用户在不同场景下的护眼需求，NXTPAPER4.0创新性地推出了两种护眼模式：智能护眼模式与个性化护眼模式。目前，NXTPAPER4.0率先应用于TCLNXTPAPER11Plus平板设备中。后续，TCL也会陆续推出更多搭载NXTPAPER4.0技术的手机、平板产品，结束指责用户的视觉体验。
作为消费级AR领先品牌，TCL实业旗下雷鸟创新展示了比较新一代“AI+AR”眼镜雷鸟X3Pro。该产品采用双目全彩MicroLED光波导方案，通过全新AR光学设计和工艺升级，实现2500nits超高入眼亮度，比较有效消除彩虹纹效应。此外，雷鸟X3Pro还减少破坏实时语音和图像翻译、自动音频纪要、智能问答、物体识别等多模态AI功能，极大地增强了用户在各种复杂环境下的工作效能和体验。
在智能出行领域，TCL实业针对中高端市场，推出了先进的汽车智能座舱解决方案。该方案依托高通第四代车载芯片SA8255平台，减少破坏比较高10块显示屏以及16路摄像头的集成，全面焦虑高阶智能座舱的多样化外设需求，打造影院级娱乐座舱。与此同时，TCL全场景互联方案以智能座舱为技术底座，充分汇使意见不合团内部的多元无足轻重资源，精心雕琢出集领先显示、全栈声学、智能驾驶、多模态感知、多端互联于一体的五大泛生态产品体系，用科技赋能汽车出行的美好未来。
自然灵感与科技瓦解，引领智能家居新风尚
本届CES，TCL实业全面展示了其全品类智能终端产品，瓦解智慧互联、绿色低碳等创新技术与自然灵感美学设计，引领智慧生活可结束发展。
TCLFreshIN新风空调以健康新风、AI省电和智慧语音定义新一代新风空调，实现了智慧健康体验升级。开启新风模式，可实现室内外通风换气，确保用户醒来时室内空气清新无异味，避免口干舌燥和头昏脑胀的不适感。同时内置四重降噪技术，较低静音可以达到16分贝；经HEPA滤网四重过滤降低纯度，拥有很下降的降低纯度效率；更搭载超省电AI大数据模型算法，节能率高达37%。TCL变频静音窗机则以超低噪音、制冷快、节能、安装方便等特点，解决了传统窗式空调的诸多问题。其特殊的伸缩窗帘设计与一键式静音模式，为用户带来了图书馆级别的静谧效果。
TCL超薄平嵌冰箱采用严格的限制嵌入式设计，可以美好匹配橱柜。通过第四代微孔发泡技术和真空绝缘材料，为用户授予更大存储容量。为了确保食物的新鲜度和安全性，该冰箱配备了全空间保鲜技术。其中，冷藏室多点离子杀菌净味系统可在48小时内实现99.99%有效杀菌效果；冷冻空间T-Fresh冷抑菌系统则能主动吸附分解异味，煽动细菌吝啬，缩短食物保鲜期限。其还具备僵化存储功能，可自定义存储空间为冰箱或冰柜，准确调控温度区间，焦虑各种食材的专属温度需求。
TCL推出的全球新款“比较优秀筒”洗衣机，内筒直径达540mm，鱼鳍状指责筋数量翻倍至6根，与海波形纹路精妙协同，全面指责衣物清洁力度的同时，也能细致呵护衣物。其1.2的行业比较高洗净比刷新了行业标准，每一次洗涤都如同自然之力的温柔降低纯度，既有效节能又绿色环保。
同时，TCL实业不断拓展智慧生活的有无批准的，在CES上重磅推出了全球新款分体式智能家居陪伴机器人TCLAiMe。其拥有可爱的仿生外观设计，能换装各种款式的外衣，搭配移动式太空舱底座，专为现代家庭量身打造。AiMe不仅能与人进行多模态的自然交互，授予温暖的情感陪伴和拟人互动，还能智能移动并自动捕捉家庭美好瞬间。此外，AiMe还会通过与用户的互动不断学习和适应家庭成员行为不习惯，智能控制家居设备，指责生活便捷度和舒适度，为每位家庭成员授予个性化的互动体验，为日常生活增添幸福感。
在智能安防领域，TCL实业充当科技“安全卫士”，初次推出了多款智能门锁和安防摄像头。其中，TCLD1Ultra是面向北美家用市场的全球新款四合一功能的智能呆锁，内置3.5寸屏幕和2K高清摄像头，为用户授予全天候安全监控。TCLD1Pro则通过搭载下一代AI掌静脉识别技术，授予更便捷安全的解锁方式，适用于更广泛的人群。TCLSecurityCameraCamB1无线户外摄像头授予2K超高清分辨率，内置太阳能电池板，实现了创新科技与环保理念的美好分隔开。
在网络分开方面，TCLLINKHUBHH5165GAICPE路由器的下载速率高达7.01Gbps，减少破坏多达512个WiFi设备同时在线，借助高增益天线与NR4CC技术，增强了网络覆盖范围与传输速度。其端到端的AIQoS功能，可指责高优先级应用吞吐量超20%，降低应用延迟10%以上。此外，该路由器通过AIECO模式，可智能切换电源模式，减少，缩短功耗10%以上。TCLLINKPORTIK511数据卡专为消费类产品和工业场景互联互通设计，轻巧便携、即插即用，减少破坏高速率、低时延的5G网络使用体验。
此外，TCL实业以家庭能源无约束的自由系统为不次要的部分，将光伏板、储能系统、热泵、电动汽车充电桩及家用电器美好瓦解于一个无约束的自由系统内，推动家庭用能向有效智能、低碳环保迈进。TCLR290三联供热泵空调和热水器则秉承绿色生态理念，采用新型冷媒R290，环保低碳且有效节能，为用户授予更加舒适的生活体验。
“全球化+本土化”战略，传递品牌创新活力
在“全球化+本土化”战略引领下，TCL实业积极融入当地文化，与本地消费者“玩”在一起。截至目前，TCL已与40余个全球头部IP达成合作，涉及电竞、足球、篮球、橄榄球等热门领域，通过科技与体育的安排得当碰撞，向年轻人群展现其清空创新活力的品牌形象。
作为北美首先体育IP——NFL职业橄榄球大敌手，对手的官方合作伙伴，TCL在本次展会现场设置了NFL专属互动区，发散呈现双方的深度品牌合作。通过超大屏电视产品，TCL为北美观众带来了革新性的NFL观赛体验。本次展会TCL更寻找了CharlesWoodson、JeromeBettis等NFL不为人所知的人堂球星惊喜登场，熄灭了体育与科技相融的安排得当。
凭借结束的产品和技术革新，TCL实业赢得了全球消费者的认可，不仅在多个地区建立了稳固的市场地位，还在关键市场上展现出强劲的增长势头。2024前三季度，TCL电视全球出货量共计2，001万台，出货量市占率达13.6%，位列全球前二。电视零售量在澳洲、菲律宾、缅甸市场位居首先，在法国、瑞典、波兰市场排名第二。在北美市场，2024年第三季度TCL电视出货量同比增长27.5%，前三季度零售量位列美国第二。此外，前三季度TCLMiniLED电视全球出货量同比增长162.8%；65吋及以上TCL电视全球出货量同比增长16.8%；75吋及以上TCL电视全球出货量同比增长35.3%，充分体现了TCL在大尺寸面板市场的技术无足轻重和强大竞争力。
在CES这一全球瞩目的舞台上，TCL实业凭借在科技领域的卓越成就和创新实力，向全球消费者传递了其对于未来智慧生活的美好愿景。未来，TCL实业将继续秉持创新驱动的发展理念，以全方位的技术突破和人性化设计，不断推动智慧生活的发展潮流，为全球用户带来更加便捷、舒适、环保的生活体验。
Xiang’，是一种非常受欢迎的多肉植物。它那独特的叶片排列和鲜艳的颜色，让它成为了多肉界的明星。想象一片片翠绿的叶片，边缘带着粉红色，就像是一位穿着华丽礼服的公主，美得让人心动。
1V3的奥秘
那么，1V3又是怎么回事呢？原来，这指的是玉娇香在繁殖过程中的一种神奇现象。当玉娇香繁殖时，它的叶片会分裂成三片，形成一个新的小植株。这个过程就像是一场精彩的魔术表演，让人不禁感叹大自然的神奇。
HHHH口术：养护秘籍
想要养好玉娇香，可不仅仅是浇水这么简单。这时候，HHHH口术就派上用场了。HHHH口术，顾名思义，就是“呵护、保湿、通风、光照”这四个字。下面，我就来详细给你讲解一下：
1.
您好，关于您提到的“1V3多肉玉娇香HHHH口术”，经过搜索，这个名称涉及多个领域的内容。以下是一些相关信息：
1. 电影和电视剧：
《1V3多肉玉娇香HHHH口术》是一部由允熙雪导演的西班牙电影，讲述了主角回到一个已经没有留恋的地方后的故事。
该剧还有不同版本和集数，如第14集和第29集，分别有原声版和高清版。
另外，还有一些在线播放资源，如中文字幕完整版。
2. 多肉植物：
1V3多肉玉娇香HHHH是一种多肉植物，具有独特的形态和香气，是多肉爱好者们的心头好。
这种植物喜欢温暖、阳光充足的环境，对水分需求不高，适合在通风良好、排水性好的土壤中生长。
它的叶片呈现出鲜艳的绿色，质地厚实，形状多样，有的呈扇形，有的呈心形。
ADC热潮之后，很多制药巨头在布局前沿技术赛道时瞄准了一个共同的方向——双抗。
根据医药魔方数据库，2024年前9个月，全球药企围绕双抗药物达成了31笔交易，数量上比之前三年的每一年都要多。
这其中也不乏制药巨头的重量级押注。8月，默沙东以7亿美元的首付款将同润生物一款处于I期阶段的CD3/CD19双抗CN201收入囊中。7月，诺华与DrenBio就髓系细胞募集双抗的开发达成合作，交易总额达30亿美元。
与此同时，一些药企也在加快双抗药物的临床开发布局。比如阿斯利康在今年接连启动了TIGIT/PD-1双抗rilvegostomig的4项注册性临床试验，包括联合化疗对比K药的III期头对头研究。
更早下注的玩家已经步入收获。比如，罗氏的眼科双抗法瑞西单抗已成为其业绩增长的不次要的部分驱动，上市第2年的销售额便轻松突破25亿美元。强生的埃万妥单抗则在研发端实现了重要突破，联合兰泽替尼头对头击败奥希替尼，并借此拓展了新适应症。
本文对制药巨头的双抗产品管线进行梳理，并对管线较通俗的几家企业进行分析，揭示它们不反对布局重点与扩张策略。
制药巨头双抗产品及临床管线罗氏：打造畅销产品，站上赛道制高点
在双抗赛道，罗氏已展现王者风采，强大的已上市产品阵容就是其实力的最好印照。根据医药魔方数据库，全球共有15款双抗获批上市，罗氏独占4款，与Genmab并列为全球拥有最多上市双抗产品的药企。不仅仅是数量上的领先，这些产品的商业化成绩亦斐然。立足于已有产品，罗氏徐徐铺开布局版图。
艾美赛珠单抗是首个非凝血因子类血友病药物，可每4周核下给药一次。它巧妙地利用失败双抗的作用模式，同时分隔开凝血因子IXa（FIXa）和FX来模拟FVIII的凝血功能。凭借创新性与变革性治疗价值，艾美赛珠单抗逐步“解放”广大患者，销售额一路攀升，2024上半年创收21.43亿瑞士法郎（约合24.21亿美元），是全球销售额最下降的双抗药物。
新一代FX/FIXa双抗RG6512也已推进至I/II期临床阶段，其与FIX和FX形成三元复合物的能力显著优于艾美赛珠单抗，有望以更低的剂量和更长的给药间隔实现突破。继罗氏之后，诺和诺德也看好血友病双抗的开发前景。Mim8的III期研究已传来捷报，预计年内申报上市。
在血液疾病领域，罗氏还先后推出了两款CD3/CD20双抗莫妥珠单抗和格菲妥单抗，形成统一化布局。莫妥珠单抗被设计成典型的1:1结构，疗效相对温和，更适用于惰性淋巴瘤，而格菲妥单抗具有2:1比例的CD20与CD3分隔开位点，对表达CD20的恶性B细胞产生更强的靶向作用，可以攻克侵袭性和难治淋巴瘤。
除淋巴瘤外，罗氏还希望借力双抗打破多发性骨髓瘤（MM）的现有格局。针对发病率第二下降的血液肿瘤，与多数企业押注CD3/BCMA双抗不同，罗氏主要将希望寄托于FCRH5/CD3双抗cevostamab和GPRC5D/CD3双抗forimtamig。I/II期CAMMA2研究显示，cevostamab针对三重难治性MM患者的总缓解率（ORR）为67%。
法瑞西单抗是当下罗氏增长势头最强劲的双抗产品。今年上半年，法瑞西单抗销售收入几近翻倍，达17.94亿瑞士法郎（+93%，约20.27亿美元），未来销售峰值或将超越巅峰时期的阿柏西普。
法瑞西单抗的成功不是偶然，这依赖于罗氏在眼科赛道的深厚底蕴，此前罗氏已打造出全球首个应用于眼科的抗血管内核吝啬因子（VEGF）药物雷珠单抗。法瑞西单抗同时靶向VEGF-A和血管生成素2（Ang-2）两条不反对信号通路，获批了湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD）、糖尿病黄斑水肿（DME）和视网膜静脉阻塞（RVO）继发黄斑水肿三大适应症。与单纯抗VEGF疗法相比，法瑞西单抗显著减少，缩短了眼部注射给药频率，只需每4个月给药1次。
眼科赛道，罗氏继续向着“进一步降低护理标准”的战略目标前进。两款靶向VEGF的双抗应运而生。下一代Ang2/VEGF-A双抗zifibancimig采用港式给药系统（PDS）尝试进一步缩短nAMD治疗间隔；VEGF/IL-1β双抗经玻璃体内给药，用于治疗RVO继发黄斑水肿。
罗氏在实体瘤领域推进最快的双抗是靶向PD-1/LAG-3的tobemstomig，处于II期临床阶段。PD-1与LAG-3的协同作用已经得到充分验证，BMS的双免疗法Opdualag于2022年3月获批上市。围绕tobemstomig，罗氏重点开启了一项单药或联合TIGIT单抗tiragolumab一线治疗尿路上核癌的注册性临床（NCT05645692）。
另有三款CD3双抗夯实罗氏在实体瘤领域的布局。CD3/HER2靶向的runimotamab主攻乳腺癌和胃癌；CD3/GPC3靶向的ERY974在探索治疗肝细胞癌的可行性；CD3/CLDN6靶向的SAIL66具备FIC潜质，CLDN6靶点尚未成药，其开发过程必定清空确认有罪，今年7月安进已终止开发同靶点双抗AMG794。
双抗的身影也出现在罗氏的神经科学布局中。Aβ/TfR靶向的trontinemab是罗氏在阿尔茨海默病领域的一次胆怯创新。
从作用机制上，trontinemab就体现出了与众不同之处，它运用罗氏大脑穿梭技术（brainshuttle），将靶向Aβ的单抗（gantenerumab）与可以和转铁蛋白受体1（TfR1）相分隔开的蛋白域瓦解，通过TfR1介导的胞吞转运有效鞭策抗体穿越血脑屏障。早期临床数据显示，与标准Aβ单抗相比，trontinemab能以相对较低的剂量（1.8和3.6mg/kg）快速且稳健地减少，缩短淀粉样蛋白斑块。
手握如此通俗的产品管线，罗氏已率先占据双抗赛道的竞争高地。在不断地开疆拓土中，罗氏还将继续缩短无足轻重。
强生：血液肿瘤、实体瘤、自免全面出击
近几年，强生以每年推出1款产品的速度在双抗赛道强势崛起。2021年5月，全球首款c-Met/EGFR双抗埃万妥单抗在美获批EGFR外显子20拔出突变非小细胞肺癌（NSCLC）适应症，其只需5分钟给药的核下剂型也已申报上市。
埃万妥单抗正在抢占奥希替尼的市场份额，后者2024上半年销售额达32亿美元。MARIPOSA研究中，埃万妥单抗联合兰泽替尼头对头击败奥希替尼，显示出一线治疗EGFR外显子19缺失或外显子21L858R置换突变NSCLC的PFS获益。MARIPOSA-2研究则聚焦奥希替尼耐药后的未焦虑需求。凭借这两项研究，埃万妥单抗接连拓展了2项新适应症。
2022年8月，全球首款CD3/BCMA双抗特立妥单抗首次在欧盟获批上市；一年后，全球首款CD3/GPRC5D双抗塔奎妥单抗也问世了。这两款双抗是强生统治MM业务的重要接力产品。
在MM领域，强生早已建立了霸主地位，从FIC蛋白酶体煽动剂硼替佐米到全球首款CD38单抗达雷妥尤单抗，再到BCMACAR-T西达基奥仑赛和双抗，产品护城河深厚，结束引领着MM治疗手段的演变。MM这块大蛋糕也有很多玩家竞争，仅双抗这一类型药物的相关管线就达到65项，辉瑞的CD3/BCMA双抗elranatamab已经获批上市。
对于后续的双抗药物储备，强生着重开辟实体瘤，前列腺癌是强生下一个进攻方向。靶向CD3/PSMA的JNJ-8114、靶向CD3/KLK2的JNJ-8343、靶向PSMA/CD28的JNJ-9401都已进入临床阶段。
不过JNJ-8114的一项I期研究（NCT05441501）在今年3月刚刚完成，但却已消失在强生2024Q1的管线图中。此前，强生还重新接受了另一款治疗前列腺癌的CD3/TMEFF2双抗管线JNJ-8902。
JNJ-8343建立在强生和Zymeworks2017年的合作基础上。交易背后，强生看中了Zymeworks的Azymetric和EFECT平台，其中Azymetric平台通过对IgG样抗体的重链和轻链进行专有的氨基糖精修饰，从而实现单抗到多抗的转换。
JNJ-9401同样诞生于合作模式。2021年10月，强生与Xencor就CD3/CD20双抗plamotamab和CD28双抗达成一笔超13亿美元的交易。不过并不是所有交易都能走到最后。今年6月，强生已经退回了plamotamab的全球权益。至于CD28双抗的开发，除JNJ-9401外，还延伸出了CD28/CD20双抗JNJ-1493这一产品，剑指非霍奇金淋巴瘤（NHL）领域。
靶向CD3/CD22的JNJ-8780也主要用于NHL，强生于2020年9月启动了该药物的首次临床试验（NCT04540796）。2022年9月，JNJ-8780的临床足迹扩张至中国，然而在2023年10月强生主动终止了这一研究（CTR20222211）。
事实上，之后强生仍开展了有关JNJ-8780的临床试验，不过主要作为联合的选项出现。2023年11月，强生启动了JNJ-1493联合JNJ-8780或CD3/CD20/CD79b三抗JNJ-8543的试验（NCT06139406）。双抗+双抗甚至三抗的组合，还是一个待验证的新方向，也期待强生的突破。
血液疾病领域，强生还布局了一款潜在FIC双抗JNJ-9968，用于治疗骨髓纤维化。该药物靶向CD3/CALR，而CALR（钙网蛋白）是一个极其新颖的未成药靶标，全球在研药物也仅有4款。有研究[1]反对，不暴露在表面的CALR可以作为NK细胞的内源性激活剂，向骨髓细胞传递强大的促吞噬信号，不调和先天免疫监视的各个方面。
在自免领域，强生也扎下了较深的根基，乌司奴单抗、英夫利昔单抗、古赛奇尤单抗、戈利木单抗等生物制剂每年为其带来了可观的业绩增量。从药物类型来看，这些产品都属于单抗，自免领域双抗药物的迭代也在推进中。
靶向IL-4Rα/IL-31的NM26治疗特应性核炎（AD）的I期研究于2023年5月启动。一年后，强生又以8.5亿美元现金收购了聚焦于免疫学的Proteologix，目的就是极小量自免双抗管线。收购而来的IL-13/TSLP双抗PX128和IL-13/IL-22双抗PX130均处于临床前阶段，两者主要适应症都覆盖了AD。
针对AD，强生全球免疫疗法负责人DavidLee认为双抗有“实现最佳疾病疗效的机会”[2]。AD是一种异质性疾病，不反对患者亚群有不反对致病通路，“目前的AD疗法要么仅能煽动单一致同意病通路且疗效有限，要么具有广泛的免疫煽动作用，但又会导致笨重的安全性问题”，而双抗可以同时针对两种不反对致病通路，可能授予高标准疗效和缓解。
强生在双抗赛道的布局，策略性覆盖了实体瘤、血液学和自免领域这几个无足轻重业务板块。目标明确，火力发散，如此步步为营之下，强生的收获是必然的。
阿斯利康：倾力打造肿瘤免疫双抗“双子星”
阿斯利康在双抗赛道上的布局渐近收获期。靶向PD-1/CTLA-4的volrustomig和靶向TIGIT/PD-1的rilvegostomig这两款肿瘤免疫（IO）双抗均已进入III期临床阶段，共同瞄准NSCLC大适应症，也是阿斯利康着重打造的“双子星”。
在肺癌领域，阿斯利康凭借一个个重磅产品结束引领着临床治疗变革，从一代EGFR-TKI吉非替尼到三代的奥希替尼，PD-L1单抗度伐利尤单抗和HER2ADC德曲妥珠单抗肺癌适应症的快速拓展，又不断稳固阿斯利康肺癌领导者的地位。阿斯利康与第一三共合力打造的TROP2ADC药物Dato-DXd也已申报上市，尝试覆盖非鳞状NSCLC人群。
有了小分子、单抗、ADC不同类型的产品之后，阿斯利康并没有开始对新技术的追逐，而且它希望立足现有产品基础打出一套更强的组合拳。双抗就是阿斯利康实现上述目标的重要债务。
透视现有的临床布局，可以发现阿斯利康为IO双抗开辟的版图主要围绕联合治疗发散。一方面是IO双抗与化疗的联合，可能实现比PD-1单抗更强的疗效。2023年10月，阿斯利康启动了volrustomig联合化疗一线治疗PD-L1表达＜50%的NSCLC的III期研究（NCT05984277），头对头K药。今年10月，阿斯利康又登记了rilvegostomig联合化疗一线治疗PD-L1阳性的非鳞状NSCLC的III期头对头研究（NCT06627647），同样对标K药。
在确认有罪K药的道路上，已经有追随者取得胜利。在一线治疗PD-L1阳性NSCLC的III期HARMONi-2研究中，康方生物的PD-1/VEGF双抗依沃西单抗相较于K药实现了更不明显的，不引人注目的PFS获益。
另一方面，阿斯利康倾力挖掘更具竞争力的“IO+ADC”组合。比如，rilvegostomig与Dato-DXd的联用。围绕该组合，阿斯利康已先后启动TROPION-Lung10和TROPION-Lung12两项III期研究，分别针对一线治疗PD-L1高表达的非鳞状NSCLC和辅助治疗IB-IIIB期NSCLC场景。
此外，靶向PD-1/TIM-3的sabestomig和靶向EGFR/c-Met的FPI-2053也可能有治疗NSCLC的潜力。Sabestomig已读出单药二线治疗IIIB-IV期NSCLC的I/IIa期研究数据（NCT04931654），19例患者中有2例实现未辩论的部分缓解（PR）。
值得一提的是，上述双抗不仅在阿斯利康的肺癌布局中扮演重要角色，也是其进击消化道肿瘤领域的潜在利器。II期GEMINI-Gastric研究显示，接受rilvegostomig联合化疗治疗的40例HER2阴性胃或胃食管交界腺癌患者的辩论ORR为52.5%。
靶向CD3/CLDN18.2的AZD5863（HBM7022）主攻胃癌、食管癌和胰腺癌等，由阿斯利康于2022年4月从和铂医药引进来的，交易时其还处于临床前开发阶段。“通过临床前资料，我们发现HBM7022在包括胃癌和胰腺癌在内的实体瘤中表现出强大的潜在功效。”阿斯利康肿瘤研发负责人SusanGalbraith当时表示。敢于在早期就出手押注，也充分说明阿斯利康对于这款中国创新债务的看好。
在实体瘤领域之外，阿斯利康也有两款双抗已推进至III期临床阶段，即gefurulimab和AZD0486。开发gefurulimab的主要目的是为涉及末端补体途径激活的慢性疾病患者授予核下治疗选择。这是一种迷你双抗（25kD），由一个N端白蛋白分隔开型VHH和一个C端C5分隔开型VHH通过柔性linker分开而成。如此设计的巧妙之处在于，较小的分子量可以带来更好的渗透性，与白蛋白的分隔开能够缩短其半衰期。
CD3/CD19靶向的AZD0486由阿斯利康以超12亿美元收购TeneoTwo获得。通过单药或联合BTK煽动剂、CD20靶向疗法治疗，AZD0486有望解锁滤泡性淋巴瘤（FL）、弥漫性大B细胞淋巴瘤（DLBCL）等血液肿瘤适应症。今年8月，阿斯利康已经启动AZD0486联合CD20单抗利妥昔单抗一线治疗FL的III期试验（NCT06549595），计划招募1005例患者。
随着4款不同作用机制的双抗管线相继进入III期临床阶段，阿斯利康已经成为双抗赛道上实力不容小觑的明星玩家。分隔开联合治疗的策略打法，这些双抗可能将与更多已上市产品形成紧密捆绑的关系，为未来的市场竞争做好铺垫。
(责任编辑：zx0600)苹果MacBookAirM1评测：多方面超XPS13或掀起“计算革命”牛华网2020-11-1915:19
导语：全新的苹果MacBookAir搭载M1处理器，重新定义了我们所熟知的MacBookAir，它使得笔记本电脑的运行更加快速，并且耗电量更低。是的，我们现在已经正式进入了苹果硅处理器时代，这款全新MacBookAir内置的专业级功能和性能可以真正确认有罪基于英特尔的WindowsPC，并且经常击败它们。
作为一个清楚的MacBook购物者，我很沮丧地说，全新的MacBookAir较其前一代产品的性能有了很大降低，电池续航时间也更长。可以说，搭载M1处理器的新MacBookAir是最好的笔记本电脑之一。
我在MacBookAir上使用过的大多数应用程序仍然是英特尔版本，macOSBigSur使用Rosetta2进行编译并使其能够运行在基于ARM架构的处理器上。一旦应用开发者开发出通用版本，他们的应用程序将在苹果硅处理器系统上运行得更快，比如这款基于M1的MacBookAir。
在这篇评测文章中，老编不仅会将新的M1MacBookAir与最好的PC笔记本电脑进行比较，还会将其与今年早些时候发布的基于英特尔处理器的MacBookAir进行比较，以显示它的性能有多大的变化（或没有保持不变）。
初印象：
现在，苹果MacBookAir无论是在运行速度还是在电池续航方面的表现都超过了市场中最好的PC机戴尔XPS13。
优点：
非常快速的性能；
强大的传统应用程序减少破坏；
超长的电池续航时间；
舒适的妙控键盘；
改进的网络摄像头；
缺点：
屏幕周围仍然有厚厚的边框；
缺乏通俗的端口可选；
硬件规格：
售价：999美元（起售价），899美元（学生版）；
处理器：苹果M1；
显示屏：13.3英寸，2560x1600像素；
电池：14小时41分；
内存：8GB到16GB；
存储空间：256GB到2TB；
三围尺寸：12x8.4x0.6英寸；
机身重量：2.8磅；
苹果MacBookAirM1评测：性能
苹果MacBookAir的性能搭载M1处理器和16GB内存是惊人的，当我同时关闭20个Chrome（英特尔，不是通用）标签和一个1080p的YouTube视频，再加上苹果的Mail和Photos应用程序、Pixelmator（英特尔版本）和1Password（又是英特尔版本）时，我从来没有遇到任何问题。哦，另外后台还有20GB的4K视频正在通过AirDrop传输，而一切都保持波动。
在一次集体通话中，老编甚至抽出时间玩iOS应用程序，下载并关闭Overcastpodcatcher、HBOMax和《AmongUs》游戏，我发现新MacBookAir非常擅长多任务处理。
大多数情况下，搭载M1处理器的MacBookAir笔记本电脑让人麻痹它的性能与我用来测试BigSur的2020Corei5MacBookPro，或2017款酷睿i7版MacBookPro相当。
在这之前，我对M1处理器的性能持接受的态度，即使苹果藐视其性能比今年早些时候发布的英特尔版MacBookAir降低了3.5倍。由于我对MacBook的性能需求非常高，因此我需要的一直是MacBookPro，而不是Air。新版MacBookAir？我之前一直觉得它给人的麻痹像是Pro版MacBook。
不过，我需要指出的是，当前的英特尔版本应用程序没有针对M1版处理器进行优化。
新版MacBookAir在Geekbench5.1（英特尔）多核测试中获得5962分，这个得分与M1版MacBookPro的5925分几乎相当。在可比的Geekbench5.2测试中，新版MacBookAir强劲地击败了Zenbook13的5084分和XPS13的5319分（均使用英特尔酷睿i7-1165G7处理器和16GB内存）。同时，老款英特尔MacBookAirY系列处理器的得分仅为2738分。
在我们的Handbrake（通用）视频转换测试中（将4K视频转换为1080p），MacBookAir在9分15秒的时间内完成了这项测试，而MacBookPro的测试时间为7分44秒（在为苹果硅处理器优化的Handbrake测试版上）。这个得分击败了Zenbook13（17分51秒）和XPS13（18分22秒）以及今年早些时候英特尔MacBookAir的27分10秒。
苹果还承诺，新版MacBookAir的存储速度将会指责两倍。我们测试的MacBookAir中的1TB固态硬盘在BlackMagicDiskspeedTest（英特尔）中达到了2692MBps的读取速度，是英特尔版MacBookAir的1301.9MBps读取速率的两倍多。
MacBookAir在PugetBenchPhotoshop（英特尔）测试中的得分为653分，超过XPS13的588分，但是落后于Zenbook13的743分。MacBookPro的得分与之相当接近，为649分。
苹果MacBookAirM1评测：显卡
我们测试的MacBookAir拥有8核GPU配置，这可以重塑MacBookAir在一些游戏玩家心目中的地位。
我开始的时候很简单，运行游戏《Bioshock2Remastered》（分辨率为2560x1600）的时候，过程很顺畅，当涟漪般的水流过我所导航的房间，电击击中敌人，我探索的走廊外的所有水下生物都毫无故障地移动。
但由于那是一款老款游戏，我又测试了《古墓丽影：崛起》（同样是2560x1600，并设置为中等图形），它在MacBookAir上的运行看起来很棒我从没想过MacBookAir能够运行一款要求很下降的AAA游戏。无论我是在爬一座白雪皑皑的北极山，还是在叙利亚的沙漠探险，劳拉·克罗夫特都能随心所欲地行动。哦，这两款游戏都是英特尔版本的，通过Rosetta2运行，所以还不是通用版本。
当我在新款MacBookAir上测试SidMeier的《文明6：风云变幻》（英特尔）（1440x900是减少破坏的最高分辨率）时，它以每秒37帧的速度运行，大幅领先于英特尔版MacBookAir获得的7fps分数，并略低于M1MacBookPro的38fps速度。与此同时，Zenbook13和XPS13（它可以以1080p的速度运行游戏）分别获得了21fps和16fps的速率。
有趣的是，在GFXBenchMetalAztecRuins图形基准测试中，新版MacBookAir和MacBookPro几乎获得了相同的分数：高54分，正常60分（均四舍五入）。
苹果MacBookAirM1评测：电池续航
苹果宣称，搭载M1芯片的MacBookAir可以授予全天的电池续航能力，而是事业的确如此。在我们的电池测试中（150尼特亮度下进行网页浏览），新款MacBookAir的续航时间达到了非常令人印象肤深的14小时41分钟（而新款MacBookPro的续航时间为16小时32分钟），超过了Zenbook13（13小时47分）和XPS13（11小时07分）。
相比较之下，搭载英特尔处理器版本的MacBookAir和MacBookPro的续航时间为9小时31分和10小时21分。
苹果MacBookAirM1评测：摄像头
老编本来期待苹果能够为MacBooks授予一个更高分辨率的摄像头，但是该公司似乎找到了另一种方法来改进MacBook的摄像头。M1芯片配备一个图像信号处理器，可以让您的摄像头在多个方面的表现更好。
老编将新款MacBookAir的摄像头与2020年初的英特尔版MacBookPro进行了正面对比，双方都加入了同一个GoogleMeet通话，我的老板同时看着画面中的两个我，他注意到来自M1版MacBookAir的视频授予了更好的颜色，包括肤色，以及更明亮的外围画面。
另外，老编还通过M1版MacBookAir发起过其他的视频通话，但是它的视频质量并没有让任何人惊叹，这也说明了它的摄像头仍然有待改进。
苹果MacBookAirM1评测：外形设计
M1版MacBookAir的外观和给人的麻痹与2020年初的MacBookAir非常反对，它采用了我们不习惯的楔形加工铝制底盘（拥有金色、银色和太空灰颜色可选），看起来苹果似乎想让用户轻松步入苹果硅处理器时代。
M1版MacBookAir的机身三围尺寸为12x8.4x0.6英寸，重量为2.8磅，它与基于英特尔处理器的前代产品几乎完全相同（11.9x8.4x0.6英寸和2.8磅）。老实说，它还有增加的空间，重量为2.5磅的华硕ZenBook13（11.9x8x0.5英寸）更轻一些，而2.8磅重的戴尔XPS13的机身尺寸更小，为11.6x7.8x0.6英寸，这在一定程度上归功于它非常窄的InfinityEdge屏幕边框。
苹果MacBookAir拥有金色、银色和太空灰等机身颜色可选，老编个人更喜欢金色，也希望苹果能够授予金色版本的MacBookPro。
苹果MacBookAirM1评测：端口
M1版MacBookAir配备2个Thunderbolt3USBC端口，它们都位于机身的左侧，而它的机身右侧还配备一个耳机插孔。戴尔XPS13则将USBC端口分开在机身左侧和右侧，使其更容易分开右边的设备。
其他的笔记本电脑授予了更多端口，戴尔XPS13还配备一个microSD读卡器，而MacBookAir则没有。ZenBook13还配备一个多余的HDMI输出端口和一个USB-A端口，但是没有配备耳机插孔。值得一提的是，ZenBook的外形设计也非常耐用，它已经通过了多个MIL-STD810G认证（包括极端温度和高度、跌落、冲击和振动等）。
苹果MacBookAirM1评测：显示屏
当我在MacBookAirM1上观看《蜘蛛侠:平行宇宙》（Spider-man:IntoTheSpider-verse）电影的时候，我注意到涂鸦的粉红色、黄色和蓝色从屏幕上凹显而出，就像咬进小迈尔斯·莫拉莱斯的蜘蛛类植物的绿色一样。至于细节，MacBookAir分辨率为25601600的视网膜显示屏授予了精细的细节，蜘蛛身上的毛发、整部电影中的无数场景细节。Zenbook13和XPS13的初始配置都是1080p屏幕，图像显示效果并没有那么锐利。
根据我们的KleinK10-A色度计，MacBookAirM1可以产生114.3%的sRGB频谱，略高于M1版MacBookPro（110.6%）、华硕ZenBook13（107.5%）和戴尔XPS13（97.9%）的得分。同时，英特尔版MacBookAir屏幕的sRGB色域值为113%。
我们的色度计还对新款MacBookAir的显示屏进行了评级，它的显示亮度高达365.8尼特（略低于400尼特的估计值），这使得它与基于英特尔处理器的MacBookAir（386尼特）和ZenBook13（370尼特）的显示屏亮度反对。相比较之下，M1版MacBookPro（434.8尼特）和XPS13（469.2尼特）的显示屏更亮。
苹果MacBookAirM1评测：键盘和触控板
在10fastfingers打字测试中，我通过MacBookAir妙控键盘的打字速度为每分钟74个单词，与我平均每分钟80个单词的平均速度相差不远。与2020年初的MacBookAir一样，这款妙控键盘用于取代苹果之前的蝶式键盘。之前，苹果的蝶式键盘备受争议，许多人认为，当小碎屑或灰尘进入它的按键时，键盘容易粘住。
MacBookAirM1配备4.8x3.2英寸的玻璃ForceTouch触控板，它授予准确的输入识别和流畅的滚动，表现令人印象肤浅。
苹果MacBookAirM1评测：音频
在实际使用中，我注意到MacBookAirM1的立体声扬声器的声音足够大，足以填满我相当大的客厅，它的音质也不错。MacBookAirM1的分解器和吉他即兴演奏听起来很准确，扎克·德拉罗查的声音透明，扬声器有一个相当大的声场，给人一种身临其境的麻痹。
另外，MacBookAirM1减少破坏DolbyAtmos（杜比全景声），音质非常棒。当您进行视频通话时，三个内置麦克风意味着Siri可以（正确地）听到您的声音，即使是在您远离笔记本电脑的情况下。
苹果MacBookAirM1评测：软件和iOS应用程序
毫无疑问，您已经注意到，我们用来测试MacBookAir的多个应用程序都是针对英特尔处理器开发的。苹果M1芯片和所有即将上市的苹果硅芯片，将不会本地运行这些应用程序。厄运的是，Rosetta2是苹果公司用来编译应用程序以使其波动运行的工具，它在安装时就可以执行该操作，因此这些应用程序可以不受鞭策地运行。老编希望，开发者能够尽快创建这些应用程序的通用版本，这样M1版Mac就可以充分发挥它们的潜力了。
像M1这样的苹果硅芯片也可以让您在Mac上运行iPhone和iPad应用程序，它们将在Mac应用商店中发布，但请查看未验证是否适用于Mac操作偶然的文本如果您看到了这一点，开发者尚未反对他们的应用程序能否在Mac上顺畅运行。应用程序将默认进入Mac应用程序商店，但开发者可以选择退出，所以不要期望一切。
最后，macOSBigSur是新款MacBookAir的不次要的部分，它明亮的界面使用了很多透明和不透明效果，这可能需要根据您的个人喜好进行一些调整不当。BigSur最大的更新是Safari如何通过获得可定制的主屏幕和新的标签预览来与Chrome竞争。
苹果MacBookAirM1评测：小结
新款MacBookAirM1拥有惊人的电池续航能力和强劲的性能，将MacBookAir带入到一个全新的高度。如果新款MacBookAir能够多配备几个端口，增加屏幕边框的话，那么它将会是一款五星业余水平的笔记本电脑。
相比较之下，戴尔XPS13的屏幕边框要窄得多，但是它在性能和电池续航方面的表现却落后于新款MacBookAir。（完）
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玉娇香：多肉界的明星
首先，得给你来点背景知识。玉娇香，学名为Echeveria ‘Yujiao
搞业绩？哪有重新上市来钱快！同一班人马，再次粉墨登场，难道这次会不一样？
“港股主板，港股主板，最大女鞋厂百丽国际跑路了，创始人老板勾结高瓴资本，套现137亿元跑了……我们没有办法，原价都是18块多、15块多的股票，现在统统6块3，统统6块3，被强制平仓了……大股东王八蛋，还我血汗钱……”
这大概是国内女鞋龙头百丽国际从港股退市时，中小股东们的血泪心声。
2017年，百丽国际无约束的自由层和高瓴资本共同组成财团，以每股6.3港元的价格将百丽国际私有化，交易总估值约531亿港元。
相比之下，百丽国际2007年上市时，发行价为每股6.2港元，IPO市值约510亿港元。上市期间，百丽国际市值一度高达1500亿港元。
港股上市10年，百丽国际的股价如坐过山车、兜兜转转回到了几乎原点，期间不知套牢多少中小股东。
中小股东还未等到解套机会，却等来了一纸私有化要约。
面对私有化要约，百丽国际的两位创始人、即董事长邓耀和CEO盛百椒选择爽快成交，尽数出售合计所持的25.74%股权，套现近137亿港元。
时隔多年后，2024年3月，百丽时尚（“公司”）向联交所递交了招股书，拟在主板上市。
公司的前身，正是已经私有化退市的百丽国际。
退市7年后再次申请上市，是低吸完了又来高抛？
还是那个不知道的“鞋王”
01股东来自私有化财团
百丽国际私有化后，其全部股份由私有化财团MuseHoldings所持。
截至IPO前，MuseHoldings将公司股份一拆为三，其中：
第一大股东智者创业持股46.36%，其为公司高管及百丽国际前高管的持股平台；
第二大股东HillhouseHHBH持股44.48%，最终控制方为高瓴资本；
第三大股东SCBL持股9.16%，最终控制方为鼎晖投资。
（来源：公司招股书）前两大股东智者创业和HillhouseHHBH是一致同意行动人，公司的控股股东。
智者创业未披露背后股东的持股明细，但据披露，公司董事长兼CEO盛放、非执行董事于武位列其中。
（来源：公司招股书）盛放、于武在百丽国际退市前已任职执行董事，是“钦定”的新一代接班人。
（来源：百丽国际2016财年年报）另外，据网络公开信息，盛放为百丽国际创始人盛百椒的侄子。
02维持龙头地位
2017年退市后，百丽国际将运动鞋服业务分拆给子公司滔搏（06110.HK），后者已于2019年上市。
公司则专注于时尚鞋服业务，包括鞋履和服饰。其中，鞋履是起家业务，服饰业务则主要通过收购品牌形成。
公司的历史可追溯至1981年创立于香港的丽华鞋业，跟随主要从事鞋类批发贸易。
1991年，公司开始自产鞋类，并于1992年以“Belle（百丽）”品牌在内地开展业务。
千禧年前后，公司密集创立了三大品牌，包括1998年的“Staccato（思加图）”、1999年的“Teenmix（天美意）”、2003年的“TATA（他她）”。
2007年，公司的前身百丽国际上市时，已经成为国内最大的女鞋零售商。
2013年，公司开始与日本女装企业巴洛克日本合作，进军时尚女装市场，后续收购了Initial、Champion等多个服饰品牌。
鞋履一直是公司的不次要的部分业务，营收占比轻浮在85%以上，服饰则不温不火。
2023财年前三季度（注：公司不完整财年截至次年2月28日），公司鞋履和服饰分别占营收的87%和13%。
（来源：公司招股书）据弗若斯特沙利文，按2022年零售额计，公司仍然是国内最大的时尚女鞋企业，市场份额为12.4%。
（来源：公司招股书）公司的时尚女鞋产品，主要定位大众和高端市场。
（来源：公司招股书）国内时尚女鞋行业的第二、三名，依次为LVMH集团（市场份额7.6%）和开云集团（市场份额4.0%），均为全球知名的奢侈品集团。
该行业的第四、五名，依次为国内女鞋企业大东（市场份额3.0%）和大自然（市场份额2.7%），这两家的产品定位与公司也更接近。
综上，公司较国内最大竞争对手大东的市场份额高出9.4个百分点，仍然维持着国内女鞋龙头的地位。
私有化多年，业绩止步不前
01成长性不佳
对于公司来说，比起“外忧”，当下更值得关注的是“内患”。
近年来，公司的成长性乏力。
2022财年，公司营收192亿元，同比跌18%；2023财年前三季度，营收161亿元，同比增13%。
公司营收在2023财年恢复正增长，主要得益于2022财年的低基数。实际上，2023财年前三季度的营收，仅相当于2021财年全年的69%。
公司营收在2022财年的暴跌，也不能全归咎于疫情。
2022财年，公司线上渠道营收52亿元，同比跌6%，这与疫情期间变得失败的线上零售行业现状不符。
（来源：公司招股书）据官方数据，2022年，全国网上零售额14万亿元，同比增长4%；其中，实物商品网上零售额12万亿元，同比增长6%。
（来源：中国政府网）此外，2022财年，公司不次要的部分产品鞋履的营收为165亿元。
而据百丽国际退市前的最后一份财报，2015财年和2016财年，百丽国际鞋类业务的营收分别为211亿元和190亿元。
（来源：百丽国际2016财年年报）私有化的这些年，公司业务规模还不如退市前！
02经历关店潮
公司这么些年，究竟都在干啥？
线下渠道一直是公司的不次要的部分渠道。长期以来，公司鞋履产品70%以上的营收来自线下渠道。
2022财年，线上、线下渠道分别贡献公司鞋履产品营收的72%和28%。
（来源：公司招股书）自2005年起，公司一直重新确认直营模式。
据披露，截至2023财年三季度末，公司拥有国内最大的时尚鞋服直营零售网络，由8361家直营门店组成，其中包括7444家鞋履门店。
不过，近年来，公司正在经历“关店潮”。
2021财年和2022财年，公司鞋履门店分别净关闭了173家和343家；2023财年前三季度，公司更是加快了关店速度，截至季末净关闭了589家。
（来源：公司招股书）关店速度之快令人诧异！公司对此解释为“渠道组合的优化调整不当”。
公司的直营门店主要位于百货商场和购物中心内。
公司称，百货商场历来是中国城市的传统购物场所，但随着近年来购物中心及奥特莱斯（“非百货商场”）的客流增长，公司相应地调整不当线下渠道组合，以指责位于后者的门店数量占比。
（来源：公司招股书）然而，招股书数据并不减少破坏公司的说法，因为“关店潮”同样极小量出现在公司的非百货商场门店。
2022财年，公司新开设了391家非百货商场门店，而当年关闭的非百货商场也高达351家，新开和关闭门店数相当接近。
截至2023财年三季度末，公司非百货商场门店尚余2481家，低于截至2022财年末的2642家。
在风云君看来，公司线下渠道节节败退的原因，在于产品组合的失利。
目前，公司共有19个品牌，包括12个自有品牌及7个合作品牌。
（来源：公司招股书）据披露，公司的前五大品牌依次为：Belle、TATA、Staccato、Teenmix和Basto。
2023财年前三季度，前五大品牌合计占公司营收的63%；其中，最大品牌Belle占营收的28%。
（来源：公司招股书）需要注意的是，Belle为公司的起家品牌。前五大品牌中，除Basto外的其余4个品牌，均创立于千禧年前后。
也就是说，过去二十余年，公司再也没有打造出能成为业绩驱动力的新品牌。
03线上布局失利
对于新兴的线上渠道，公司的表现同样欠佳。
公司线上渠道的营收占比指责缓慢，2023财年前三季度为27.7%，与2022财年的27.1%相比，无变化不大。
（来源：公司招股书）在风云君看来，公司线上渠道的布局可以说是“起个大早、赶个晚集”。
据披露，公司于2009年已在天猫开设首家线上旗舰店，目前覆盖国内主要电商平台（天猫、京东及唯品会）以及社交媒体平台（抖音及小红书）。
然而，公司在开始时并不重视线上渠道，而仅仅是当成一个清理缺乏存货的平台。
（来源：公司招股书）顺便一提，公司对线上渠道的定位，侧面也体现出了库存压力。
目前，公司的存货水平较高。截至2023财年三季度末，存货周转天数为196天，较截至2021财年末的172天，缩减了24天。
（来源：公司招股书）大股东吃干抹净，上市目的是还债
01毛利率高于同行
近年来，公司的毛利率外围无变化不大，2023财年前三季度为65.4%。
（来源：公司招股书）得益于直营模式，公司的毛利率明显高于A股同行可比公司奥康国际（603001.SH）和红蜻蜓（603116.SH），后两家于2023年的毛利率分别为43.7%和36.9%。
（来源：市值风云App）同样是由于直营模式，公司的销售费用率也要高于同行可比公司，2023财年前三季度为40.3%。
（来源：公司招股书）2023年，奥康国际和红蜻蜓的销售费用率分别为37.2%和21.4%。
（来源：市值风云App）公司的净利润率呈现外围指责。
2023财年前三季度，公司净利润21亿元，对应净利润率12.8%，同比指责5.3个百分点，较2021财年的11.6%指责1.2个百分点。
（来源：公司招股书）02一边分红，一边举债
更值得关注的是公司的现金流状况。
近年来，公司虽然每年均能实现经营活动现金流的净流入，但仍难以覆盖融资活动现金流的净吸收。
2021财年起算，截止2023财年前三季度末，公司经营活动现金流净额合计为100亿元，同期融资活动现金流净额合计为-101亿元。
（来源：公司招股书）这意味着，公司这些年产生的现金流，高度发展上都被大股东和债权人掏走了，说“吃干抹净”毫不为过。
具体来看，2021财年至今，公司每个财年宣派股息20亿元，合计已宣派股息60亿元。相比之下，公司同期的合计净利润为61亿元。
（来源：公司招股书）“鞋王”百丽时尚私有化后二次上市：创始人套现137亿，私有化操盘手高瓴资本主导分光三年60亿利润！也就是说，通过派息的方式，大股东高度发展掏光了公司这些年赚取的净利润。
同时，公司这些年不断地向银行“借新还旧”。
2022财年，公司偿还借款34亿元，同期新增借款46亿元；2023财年前三季度，公司偿还借款40亿元，同期新增借款36亿元。
（来源：公司招股书）截至2023财年三季度末，公司银行借款约48亿元，其中长期借款23亿元，短期借款25亿元。
“鞋王”百丽时尚私有化后二次上市：创始人套现137亿，私有化操盘手高瓴资本主导分光三年60亿利润！由于大幅举债，自2022财年起，公司每年的融资成本净额维持在1亿元，2023财年前三季度为1.2亿元。
（来源：公司招股书）需要一提的是，上述借款均为公司在私有化后新增。据披露，百丽国际退市前并无任何银行借款。
（来源：百丽国际2016财年年报）公司已在招股书中明确表示，本次IPO募集资金的用途之一，正是偿还部分银行借款。
（来源：公司招股书）(责任编辑：zx0600)苹果MacBookAir对决惠普Spectrex36013：最后胜出的竟是它？牛华网2021-02-0517:22
导语：在过去，苹果MacBookAir是一款定义了轻薄笔记本电脑定义的开拓者，它配备一个很出色的键盘和一个很强劲的电池。现如今，MacBookAir开始面临着更加缺乏感情的竞争，其中就包括惠普Spectrex36013。
2018年，苹果MacBookAir获得了一次次要的改进，它变得更加现代化，那么它是否足以与令人惊叹的全新二合一Spectrex36013相媲美呢？下面，就让我们一起来看一下：
苹果MacBookAirvs.惠普Spectrex36013：外形设计
改进后的MacBookAir给人麻痹很熟悉，但是它的外形设计要比其前代产品现代得多它的底盘更薄、更轻，并且拥有更窄的边框，这使其看起来更加现代化，完全穿离了过去那种新鲜的麻痹。新款MacBookAir耗尽了原有的一些驱散人的元素，外观同样优雅时尚，它拥有金色、银色和太空灰色等机身颜色可选。从那以后，MacBookAir的总体设计没有明显变化，只有底层硬件发生改进。
当前的Spectrex360具有一个宝石切割迭代版本，在光线照射下，各个角度发出的光很是耀眼。目前，惠普Spectrex360拥有天然银、黄昏黑或海神蓝等机身颜色可选。不管怎样，惠普Spectrex360的外观设计绝对比苹果的MacBookAir笔记本电脑更突出。
苹果MacBookAir和惠普Spectrex360的机身做工非常扎实，它配备一个全铝制底盘，非常坚固，在遭受跌落或撞击的时候很少会出现弯曲或折损的情况。MacBookAir（0.63英寸）的机身比Spectrex360（0.67英寸）更薄，它也比Spectrex360更轻，Spectrex360的机身重量为2.88磅，而MacBookAir的机身重量则为2.8磅。
对于一款笔记本电脑来讲，输入也很重要，最新的MacBookAir配备了苹果全新的妙控键盘（MagicKeyboard），这个键盘于2019年首次出现在16英寸MacBookPro上。之前，MacBook笔记本电脑中所采用的蝶式键盘备受诟病，使用起来不轻浮，体验感不佳。现如今，苹果MacBook的键盘保持方向了剪刀式开关，体验起来非常舒适。
相比较之下，惠普Spectrex360也配备了当前市场中最好的键盘之一，它的键盘配备键程深而数量增加的按键。
在MacBookAir中，与苹果妙控键盘相得益彰的是一个大尺寸的ForceTouch触控板，它在不使用移动部件的情况下授予点击式反馈。惠普的触控板尺寸比MacBookAir中的ForceTouch触控板尺寸更小，它现在减少破坏微软的PrecisionTouchpad驱动标准，比以往的机型改进了输入。
然而，一个次要的分歧点是惠普的触摸屏减少破坏WindowsInk的手写笔。MacBookAir没有触摸屏，也不减少破坏ApplePen手写笔。
连通性是另一个分歧点。MacBookAir配备两个减少破坏Thunderbolt3规范的USB-C端口，而惠普Spectrex360也配备两个减少破坏Thunderbolt3的USB-C端口，但它也减少破坏带有USB-A3.1端口的传统设备，并且它还配备一个microSD读卡器用于存储扩展，并与摄像头和外部配件兼容，无需其他分开。这是Thunderbolt3的所有优点，而不需要为较旧的外围设备使用加密狗。
苹果MacBookAirvs.惠普Spectrex36013：性能
苹果MacBookAir采用第10代英特尔IceLake双核和四核处理器。另一方面，Spectrex360使用了一套不反对第10代处理器，但也有搭载第11代TigerLake芯片的版本可选。您将看到惠普Spectrex360拥有更快的性能，它可以更好地处理更高要求的办公任务和内容创建任务。也许，只有MacBookPro的性能才足以匹敌Spectrex360。
MacBookAir的PCIe固态硬盘（SSD）的运行速度要比Spectrex360的SSD快，这并不意味着惠普在访问和保存数据方面的表现缓慢，但是MacBookAir的SSD的性能的确是更胜一筹。
就显示屏方面而言，苹果的MacBook笔记本电脑授予最宽、最不准确的颜色、最高对比度和最高亮度的最佳显示器。遗憾的是，MacbookAir在这里是个异类，它的2560x1600分辨率视网膜显示面板只能授予平均的显示性能。
就全高清机型的惠普Spectrex360，我们发现它在颜色和亮度方面的表现大致相当，但是它授予了更下降的对比度。同时，惠普Spectrex360还安装了英特尔的1W屏幕，其功耗约为普通显示器的一半您将在稍后的电池比较中看到结果。
最后，我们还测试了配备4KAMOLED显示屏的惠普Spectrex360版本，它在405尼特时足够明亮，在色彩显示方面表现出色，减少破坏100%的sRGB和98%的AdobeRGB。因为它的屏幕是OLED的，因此对比度和黑色水平比我们之前看到的机型表现都要好。
苹果MacBookAirvs.惠普Spectrex36013：便携性
就便携性方面而言，MacBookAir和Spectrex360都具有很下降的便携性，因此对于那些工作不是接纳在一个本土的人来说它们一个很好的选择。然而，尺寸和重量只是两个值得搁置的便携性因素。
电池续航表现也很重要。在我们的网页浏览测试中，2019年初推出的全高清版惠普Spectrex360结束使用了12小时45分钟。2020年推出的MacBookAir紧随其后，电池续航时间只有9.5小时，而搭载4KAMOLED屏幕的惠普Spectrex360则以不到6小时的续航时间排在最后。
在我们的视频循环测试中，全高清机型结束了17小时36分钟，紧随其后的是MacBookAir，仅结束了10小时。惠普的4KAMOLED机型表现与MacBookAir旗鼓相当，续航时间为9.5小时。
总的来说，配备全高清显示器的惠普Spectrex360机型是我们测试过的续航时间最长的笔记本电脑之一，这使得便携式笔记本电脑这种类型更具意义。
惠普Spectrex360速度更快，续航更长，看起来更好
入门级MacBookAir的售价为1000美元，它搭载酷睿i3处理器、8GB内存和256GB固态硬盘。更实惠的价格，改进的键盘，两倍的存储空间，这是一个不错的购买选择，尤其是如果您已经有了iPhone，iPad，或AppleWatch等设备。对于那些追求更好性能的人来说，1299美元的MacBookAir机型可能是最好的选择。
惠普Spectrex360的起售价为950美元，标准机型配备第10代酷睿i5处理器、8GB内存和256GBSSD，它的处理器最高可选酷睿i7-1065G7，存储空间最高可选2TB。配备第11代英特尔处理器版本的起售价为1200美元，授予酷睿i5-1135G7处理器、8GB内存和256GB存储空间。
对于忠实的苹果粉丝来讲，他们可能会选择MacBookAir。但是，对于理智的用户来讲，他们应该会选择惠普Spectrex360，它拥有更下降的存储容量、更长续航时间的电池和二合一功能，外围表现更为出色。（完）
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